打新收益
记者丨杨松 编辑丨陈晓平 鄢子为
已故宁波富商的核心资产，完成易主。
7 月 21 日，杉杉股份董事会，选举朱胜利为董事长，聘任庄巍为总经理。前一天，董事会刚完成改组，控股股东变更为皖维集团。
创始人郑永刚家族，终于交出控制权。
只是，杉杉股份董事会，起主导作用的并非皖维，而是安徽国资巨头海螺集团。
来源：杉杉股份
在新当选的 7 名董事中，海螺一家占据 3 个席位，且由集团总经理朱胜利亲自领衔；皖维背景的董事，只有 1 人。
作为实际操盘者，海螺正同步重组皖维，最终将实现控股，进而间接控制杉杉股份。
对于总资产约 4000 亿元的建材巨头而言，这笔 50 亿元的连环交易，将是扩展其新材料板块的重要一步。
"对我们来说，都属利好，一是资金，二是产业链补强。"就《21CBR》记者以投资人身份的问询，皖维高新证券部门如此回应。
一石二鸟
拿下杉杉股份的控制权，海螺集团可谓"一石二鸟"。
2025 年 11 月，郑氏家族为化解债务危机，发出二轮重整招募令，将认购底价提至 11.5 元 / 股，且特意要求"有偏光片和 / 或负极产业背景的投资人优先"。
基于此前置条件，皖维集团赢得先机。恰在 3 个月前，皖维即宣布拟与"其他省属企业"筹划重组事项。
很快，幕后买家浮出水面。
2026 年 1 月底，海螺集团宣布以 49.98 亿元现金增资，直接拿下皖维集团 60% 股权，且与安徽国控集团等组成一致行动人，获得旗下皖维高新 33% 的表决权。
在皖维的账户中，这笔巨资尚未捂热，仅过 10 来天又有新去处。
2 月上旬，杉杉股份确认，皖维集团联手本地国资"宁波金融资产管理"，成为新投资人。
其中，皖维以 16.42 元 / 股的价格，从债务人手中购入 13.5% 的股权，总价约 49.87 亿元，恰与海螺提供的增资额相当。
"能撬动宁波国资，海螺的资金和产业整合能力相当不错。"艾媒咨询 CEO、首席分析师张毅向《21CBR》记者表示，该集团的利益平衡做得相当出色。
来源：皖维集团
据悉，相较 TCL 产投等联合体的提案，皖维集团的重整方案更简洁、出价更高，且由当地国资充当强援，最终得以胜出。
同时，皖维还通过《一致行动协议》，获得 8.38% 的表决权，进而控制 450 亿元资产的杉杉股份。
从 2025 年 8 月筹划实控皖维，到今年 2 月确定杉杉重整，海螺在短短 6 个月内，动用约 50 亿元资金，拿下两家上市主体控制权，可谓动作迅速、出手精准。
"这堪称高精准并购，用较低的资金成本，拿下优质上市平台。"张毅评价称。
据董事会的最新安排，朱胜利领衔的海螺及皖维一方，控制 4 个杉杉股份席位；
郑永刚家族留下的经理人，占据三席，尤其是庄巍，其为郑永刚长子郑驹的舅舅，也是创业元老，其再任总经理利于平稳过渡。
产业协同
互联网持牌配资券商实控两家上市公司，海螺构建的又是同一条产业链。
郑氏所创的杉杉股份，本为偏光片龙头，覆盖全尺寸 LCD、OLED 产品，应用于 TV、IT 显示等场景，2025 年相关收入达 113.7 亿元。
偏光片的制造，依赖一种关键原料——聚乙烯醇（PVA）光学薄膜，其约占材料总成本的 12%，技术含金量高。
来源：皖维集团
而海螺新控制的皖维高新，正是国内品种最全的 PVA 系列生产商，市占率高达 40%，尤为难得的是，其攻克 PVA 光学薄膜的难关，成为国内唯二具备量产能力的企业。
元股证券:ygzq.hk"彼此属于上下游关系。"皖维高新证券部门告诉《21CBR》，过去，两家有业务往来，只是交流有限。
如今，一同归于海螺麾下，皖维高新与杉杉股份成为兄弟企业，有望更好进行协同。
来源：网络
据悉，皖维高新投资的 TFT 偏光片生产线，刚好已全线贯通，年产量高达 2000 万平方米，正可依托杉杉消化新增的产能。
海螺的管理层，还在增加筹码。
6 月底，皖维集团确认将斥资 23 亿元，参与皖维高新的定增，部分资金将用于扩张 PVA 光学薄膜产能。
来源：杉杉股份
同时，杉杉主攻的负极材料，主要应用在新能源汽车、消费电子及储能等行业，安徽是其下游客户的重点布局区域。
据统计，2025 年安徽新能源汽车产量位居全国第一，集聚奇瑞、蔚来等知名车企，且京东方、维信诺等在此建有大量显示屏产线。海螺总部位于安徽芜湖，是省属大型国有企业。
有资本雄厚的本地股东加持，利于杉杉股份拓展两大主业，揽获更多客户，获得稳定的原料供给。
大象转身
对于有 30 年历史的海螺集团而言，连番交易是其战略转型的重要一招。
实控皖维高新、杉杉股份前，其已有多家上市公司，规模最大的是旗舰海螺水泥。
据公开信息，海螺水泥 2025 年的产量达到 2.6 亿吨，高居世界首位，只是，受地产下行等因素影响，经营不复当年辉煌。
自 2020 年起，其营收一路走低，从高点的 1763 亿元，已跌到 825 亿元，不到顶峰期一半；净利润也从峰值的 350 亿元，滑落到 80 亿元出头。
主业不振，自然波及海螺集团整体表现。压力之下，集团董事长杨军带领管理层，大力拓展水泥之外的业务。
过去四年，海螺环保、海螺材料科技相继上市，海螺创业则加码垃圾发电等项目，同时，集团又孵化多个科技主体，进入到矿山无人驾驶、智能包装发运等新领域。
"海螺集团连续的资本动作，是水泥主业承压下的一种主动转型。"张毅表示，切入新材料等赛道，其意在分散周期风险，打造第二增长曲线。
可是，水泥建材业务一家独大，其余三家"海螺系"上市公司，规模偏小，其 2025 年合计收入只有 85 亿元，难以改变集团基本盘。
最新的两笔并购，分量则完全不同。
2025 年，皖维集团营收预估在 100 亿元左右，杉杉股份则达 215 亿元，海螺集团取得两家控制权后，并表收入超过 300 亿元。
按最新数据，两家上市主体的市值，也接近 400 亿元。
据杉杉预告，1 — 6 月，其两大主业负极材料、偏光片经营向好，公司净利为 7.5 亿元— 9 亿元，增幅高达 262%；同期，皖维高新的净利，也增长 17% 以上。
目前来看，海螺的下注，已开了一个好头。
图片来源：海螺集团打新收益，除标注外
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