2026 年 1 月 8 日分红股票，老乡鸡第三次向港交所递交招股书。
招股书里有一组数字让餐饮圈侧目：截至 2025 年 8 月 31 日，全国门店 1777 家，2025 年前 8 个月营收 45.78 亿元，净利润 3.71 亿元，同比增长 11.8%。
一家卖鸡汤的快餐店，凭什么在餐饮闭店潮里逆势扩张？答案藏在"土"字的另一面——它其实是一家披着餐饮外衣的供应链公司。
一道鸡汤，扛起了"中式快餐第一股"的野心
老乡鸡的起点很朴素：2003 年束从轩在合肥开出第一家"肥西老母鸡"。但朴素背后是一个被很多人忽略的事实——老乡鸡养了 40 年鸡，熬了 20 年汤。
从鸡苗到餐桌，老乡鸡构建了"养殖—加工—物流—门店"的全产业链体系：安徽 3 个标准化养鸡场、2 个自动化中央厨房、8 个配送中心。
金牌老母鸡汤用 180 天肥西老母鸡、配农夫山泉熬制，年服务顾客超 2 亿人次。
这套重资产模式的直接结果是：市面上多数快餐品牌选择外包上游食材采购、加工环节，轻资产运营拉高账面毛利；而老乡鸡把母鸡养殖、食材加工、仓储配送全部纳入自有体系，用重投入锁住食材新鲜度与食品安全底线。
代价是整体毛利率常年徘徊在 20%—24.6% 区间，对比小菜园、乡村基等同业 50% 以上的毛利水平存在明显差距。
但换个角度看，这也是它能把终端售价稳稳压在 20—40 元价格带、在物价上涨周期里守住"民生快餐"定位的根本原因。
从"直营稳根基"到"加盟促扩张"：一次关键的换挡
老乡鸡的扩张路径，清晰地划分为两个阶段。
第一阶段（2003—2019）：直营深耕安徽。
用 10 多年时间在安徽跑通单店模型，打磨供应链。这个阶段不打全国广告，只做一件事——把一碗鸡汤的标准做到门店间零误差。
第二阶段（2020 年至今）：直营+加盟双轮驱动。
2020 年开放加盟，加盟门店比例从 2022 年的 10.5% 一路上升到最新的 45.5%。截至 2025 年 8 月 31 日，1777 家门店中直营 969 家、加盟 808 家。
这个数据透露出两个关键信号：
直营店基本不再新开，稳定在 900 多家，且部分转为加盟模式——公司正从直营转向"直营+加盟"双轮驱动
加盟店快速向低线城市延伸，成为下沉市场渗透的主力
更难得的是，门店加密并没有拖累单店效率。2025 年前 8 个月：
直营店单店日均销售额 1.67 万元，同比提升 5.33%
加盟店单店日均销售额 1.24 万元，同比提升 2.93%
同店销售额增速 3.8%，其中加盟店达 5.2%
在一个连锁餐饮普遍同店下滑的周期里，这个数据说明：老乡鸡的"标准化复制"能力是真功夫，不是靠新店摊大饼。
土味营销：花 200 块，撬动 10 亿授信
如果说供应链是老乡鸡的"里子"，那 2020 年那波教科书级的营销就是它的"面子"。
第一幕：手撕员工联名信。
2020 年 2 月，疫情最凶的时候，老乡鸡员工主动提出减薪，董事长束从轩在视频里一把撕掉联名信："哪怕是卖房子、卖车子，也要千方百计确保 16328 名员工有饭吃、有班上。"视频播放超千万，微博相关话题阅读量破亿。
更戏剧化的是后续：手撕信的第二天，中信银行敲定 1 亿元授信；紧接着各大银行陆续谈妥，总计获得约 10 亿元贷款授信。
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第二幕：200 元土味战略发布会。
2020 年 3 月 18 日，束从轩在安徽肥西老家农村，用 200 元预算（红布+黑板+长条凳）开了一场战略发布会，宣布老乡鸡正式进军全国。
公众号推文 10 分钟破 10 万+ 阅读。
这两场连在一起的"事件营销"，精准踩中了三个点：
1. 反差感：当所有品牌都在五星级酒店开发布会，他在村口；当所有老板都在算裁员账，他撕了减薪信
2. 真情绪：疫情下"共克时艰"不是口号，是老板真金白银的承诺
3. 网感：一个 60 后企业家，比 90 后还会玩梗
此后老乡鸡官微"天天咯咯哒"、与网友蓝 V 趣味互动，把"土到极致就是潮"的人设焊死在了品牌上。
但营销只是放大器。
如果没有前面 17 年打磨的供应链和单店模型，这波流量根本接不住——很多跟风"土味营销"的品牌火了三个月就消失，就是这个原因。
火的另一面：区域依赖与 IPO 长跑
当然，老乡鸡的"火"并非没有隐忧。
隐忧一：华东依赖度过高。
截至最新数据，老乡鸡在安徽、江苏、浙江、上海等华东省市共有门店 1434 家，占全部门店的 80% 以上。换句话说，它离真正的"全国性品牌"还有距离。
隐忧二：五战 IPO 的坎坷。
从 2022 年首次冲刺 A 股，到 2026 年第三次递表港交所，老乡鸡四年间第五次叩响资本市场大门后再度止步。社保缴存、家族治理（束小龙家族持股 92.02%）、重资产模式导致的低毛利，都是监管关注的要点。
隐忧三：增长换挡。
营收增速从 2023 年的 24.8% 回落至 2024 年的 9.07%，2025 年前 8 个月回升至 10.9%。从爆发式增长回归平稳增长，是连锁餐饮规模过千亿后的普遍规律。
但即便如此，老乡鸡的基本盘依然扎实：
2022—2024 年净利润从 2.52 亿稳步增长至 4.09 亿
中式快餐市场规模预计 2029 年达 1.2 万亿元，但行业连锁化率仅 32.5%
老乡鸡以 0.9% 的市占率位居行业第一——这意味着它既是龙头，又远未触顶
老乡鸡官方已经亮出下一个目标：2027 年冲刺 3000 家门店，2030 年左右达成全国 10000 家门店规模。
写在最后：老乡鸡给中式快餐留下了什么
回到开头那个问题——老乡鸡为什么那么火？
它不是靠一道鸡汤火的，而是靠用工业化的能力做一碗有锅气的鸡汤。全产业链自控保证了品质稳定，直营+加盟双轮驱动保证了扩张速度，土味营销保证了品牌温度，而 20 多年不慌不忙的区域深耕，保证了每一步都踩得扎实。
互联网配资公司在中式快餐这个被认为"最难的品类"里，老乡鸡验证了一个朴素的逻辑：中餐的锅气，是可以被标准化锁住的；而标准化，不等于料理包。
至于它能否最终敲开港交所的大门、能否真正走出长三角、能否在万店时代继续保持同店增长——这些是下一个故事。
但至少此刻，一碗 20 多块钱的鸡汤，已经熬出了中国餐饮最稀缺的东西：确定感。
当不知道吃什么健康，走进老乡鸡，是很多年轻人下意识的选择。
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